Nel bilancio di esercizio siamo abituati a guardare soprattutto due documenti: lo stato patrimoniale e il conto economico. Il primo fotografa il patrimonio dell’impresa in una data; il secondo racconta il risultato dell’anno, l’utile o la perdita. Eppure, c’è un terzo documento che spesso rimane in secondo piano ma che, in realtà, risponde alla domanda più concreta che ogni imprenditore, socio o amministratore dovrebbe porsi: quanta cassa è stata generata (o assorbita) e perché? Il documento che dà questa risposta è il rendiconto finanziario.
Per le società che redigono il bilancio ordinario è un obbligo normativo, mentre per le società esonerate – ad esempio quelle che possono redigere il bilancio in forma abbreviata e le microimprese – la sua redazione resta una scelta gestionale interna. Paradossalmente, proprio queste ultime – spesso più esposte sul fronte bancario – sono quelle che ne avrebbero maggiore necessità.
Oltre l’utile: la differenza tra reddito e liquidità
Un’impresa può chiudere l’esercizio con un utile e, nello stesso tempo, trovarsi in difficoltà nel pagare fornitori, dipendenti o rate di mutuo. Può sembrare un paradosso, ma non lo è. L’utile è determinato secondo il principio di competenza: ricavi e costi devono essere contabilizzati quando maturano, non quando si incassano o si pagano, e gli ammortamenti riducono l’utile ma non comportano uscite di cassa. La liquidità, invece, segue una logica diversa: conta solo ciò che entra e ciò che esce.
Il rendiconto finanziario serve proprio a colmare questo scarto perché mostra da dove proviene la liquidità dell’impresa e come viene utilizzata, distinguendo tra tre grandi aree:
• attività operativa (la gestione caratteristica);
• attività di investimento;
• attività di finanziamento.
Questa suddivisione permette di capire se la cassa derivi dall’attività tipica dell’impresa, da disinvestimenti o da nuovo debito, e come venga impiegata: per investire, rimborsare finanziamenti, distribuire dividendi, pagare ristorni. Per amministratori e soci è uno strumento di lettura strategica: rende visibile ciò che il conto economico non mostra.
Il tallone d’Achille di tante piccole imprese: il rapporto con le banche
Per molte PMI italiane il sistema bancario è la principale fonte di finanziamento. Linee di credito a breve, anticipi su fatture, mutui per investimenti: la struttura finanziaria è spesso fortemente dipendente dal credito bancario. Qui emerge una criticità ricorrente: l’imprenditore e il socio guardano al fatturato e all’utile; la banca guarda alla capacità di rimborso che si misura in termini di flussi di cassa. Uno degli indicatori più osservati è il DSCR (Debt Service Coverage Ratio), che confronta la cassa generata dalla gestione con il fabbisogno per pagare interessi e quote capitale dei debiti. Se la gestione operativa non produce flussi sufficienti, l’equilibrio è fragile, anche in presenza di un buon margine economico.
Molte PMI non redigono il rendiconto finanziario perché non sono obbligate per legge. Tuttavia, quando si presentano in banca per rinnovare affidamenti o chiedere nuova finanza, spesso si trovano a dover ricostruire in modo affrettato ciò che questo prospetto periodico avrebbe già reso evidente: la dinamica della liquidità. Redigere – anche solo internamente – un rendiconto con cadenza, ad esempio, trimestrale consente invece di:
• anticipare tensioni di cassa;
• dimostrare consapevolezza gestionale;
• presentare alla banca un quadro prospettico credibile.
La differenza tra un’impresa che governa i flussi e una che li subisce incide direttamente sulla percezione del rischio da parte del finanziatore.
EBITDA e conversione in cassa: non tutto il margine diventa liquidità
Un altro aspetto cruciale nei rapporti con il credito riguarda la cosiddetta «conversione in cassa» dei margini operativi: un EBITDA positivo non garantisce automaticamente disponibilità liquide. L’EBITDA, infatti, non considera investimenti, variazioni del capitale circolante e oneri finanziari, quindi non coincide con la cassa generata. Se il capitale circolante aumenta – per esempio per crescita dei crediti verso clienti o incremento delle scorte – la cassa può ridursi pur in presenza di buoni risultati economici. Allo stesso modo, investimenti rilevanti (Capex) assorbono risorse finanziarie che devono essere coperte con flussi operativi o con nuovo debito.
Il rendiconto finanziario mette in evidenza queste dinamiche: mostra quanta parte del margine operativo si trasforma effettivamente in cassa e quanta viene «assorbita» dal circolante o dagli investimenti. Per la banca, questo dato è spesso più significativo del solo utile.
Uno strumento di governo per gli amministratori
Per gli amministratori il rendiconto non è solo un prospetto riepilogativo, ma un vero strumento di controllo. Il flusso della gestione operativa è un indicatore chiave di sostenibilità: se è costantemente negativo, significa che l’attività tipica non è in grado di autofinanziarsi; in questi casi, l’impresa vive grazie a nuovo debito o a immissioni di capitale. In un contesto economico instabile, monitorare il capitale circolante diventa fondamentale: l’allungamento dei tempi di incasso, l’accumulo di magazzino o la riduzione delle dilazioni concesse dai fornitori possono generare tensioni improvvise. Il rendiconto rende visibili questi fenomeni e consente di intervenire con tempestività.
Sempre più spesso, inoltre, il documento viene utilizzato in chiave prospettica, non solo per descrivere ciò che è accaduto, ma per simulare scenari futuri: investimenti programmati, rimborso di finanziamenti, distribuzione di dividendi. È in questo modo che può diventare uno strumento di pianificazione finanziaria.
Come si costruisce il rendiconto finanziario
Il Codice civile prevede, per i bilanci ordinari, la redazione del rendiconto finanziario, disciplinato dall’art. 2425-ter, quale componente del bilancio d’esercizio. Le società che redigono il bilancio in forma abbreviata e le microimprese sono invece esonerate dall’obbligo. La grandezza di riferimento è rappresentata dalle disponibilità liquide, cioè cassa, depositi bancari e postali. Per determinare il flusso dell’attività operativa si possono utilizzare due metodi:
• metodo diretto, che espone analiticamente incassi e pagamenti;
• metodo indiretto, il più diffuso, che parte dal risultato d’esercizio e lo rettifica per eliminare componenti non monetarie e considerare le variazioni del capitale circolante.
Il metodo indiretto consente di riconciliare utile e cassa, trasformando una grandezza economica in una grandezza finanziaria, ed è particolarmente utile per comprendere perché un risultato positivo non si traduca necessariamente in liquidità.
Una scelta strategica, anche quando non è obbligatoria
Per le piccole e medie imprese esonerate dall’obbligo di redigere il rendiconto finanziario, la sua predisposizione rappresenta comunque, nei rapporti con le banche, con i finanziatori e con gli stessi soci, uno strumento di credibilità e di trasparenza. Mostrare come si genera la cassa, dimostrare la capacità di servizio del debito, anticipare i fabbisogni finanziari significa ridurre l’asimmetria informativa con il sistema bancario.
In un contesto in cui l’accesso al credito è sempre più selettivo, la trasparenza finanziaria può fare la differenza. In definitiva, il conto economico misura la performance. Il rendiconto finanziario misura la sostenibilità e, per un’impresa – sia grande che piccola – la sostenibilità finanziaria è spesso la vera condizione di sopravvivenza.
